betway必威:核电设备或迎来春天,机械行业周报

来源:http://www.yeonsanspa.com 作者:必威财经 人气:119 发布时间:2019-08-28
摘要:工程机械一季报亮眼,18年看点是利润率弹性截至今日,工程机械三家主机厂发布一季报预告:徐工机械5.0-5.4亿元,同比增长148-168%;柳工2.5-3.0亿元,同比增长130-180%; 本周核心观点: 一周产业观

工程机械一季报亮眼,18年看点是利润率弹性截至今日,工程机械三家主机厂发布一季报预告: 徐工机械5.0-5.4亿元,同比增长148-168%;柳工2.5-3.0亿元,同比增长130-180%;

本周核心观点:

一周产业观察:

    中联重科3.6-4.0亿元,同比增长326-378%。工程机械主机厂业绩超预期符合我们自2017年底以来就提出的观点:2018年的看点是利润率弹性。

    重点关注核电装备产业的投资机会,机器人核心零部件的进口替代机会。重点组合:杰克股份、浙江鼎力、艾迪精密、三一重工、康尼机电;晶盛机电、台海核电、北方华创、麦格米特、精测电子等。

    首台AP1000 机组三门核电1 号机组获准装料,核电有望重启4 月25 日,生态环境部副部长、国家核安全局局长刘华在北京向三门核电有限公司颁发了《三门核电厂1号机组首次装料批准书》,在获准批准书后,三门核电于当晚启动1 号机组第一组燃料组件的装载操作。

    从2017年底我们就强调,2018年的看点是利润率的弹性,核心原因是资产负债表需要时间来出清,基于信用销售的商业模式,工程机械企业的在产负债表需要出清,典型的指标为应收账款的下降,坏账计提拨备率的提升,因此需求复苏第一年企业业绩跟不上收入增速合情合理。而展望2018年,在资产负债表出清之后,利润率的弹性将得到释放,而这个前提条件是需求端的韧性可以持续,基于我们更新需求的周期判断需求端的韧性超预期是大概率事件,因此利润率的弹性是在我们的框架是会发生的事情,这已经在2018年Q1得到了验证。

    行业核心观点:

    三门核电1 号机组作为全球首台开始装料的AP1000 三代核电机组,后续不存在关键路径上的设备技术阻碍,按照以往核电项目经验18 年底大概率可实现商运发电,特别是机组在热试完成后间隔近十个月终于开始装料,意味着AP1000 的安全性、可靠性已通过评定并得到认可,后续也将不会再有重大的政策因素影响三门核电站建设稳步推进,三门核电实现并网发电试运行168 小时后,采用AP1000 技术的核电新项目有望获批。我们认为此次装料释放了极为积极的政策信号,对后续三代机组具有标杆性的引领作用,它的装料极大强化了核电重启的预期,核电设备公司或迎来春天,重点推荐台海核电、江苏神通、应流股份等。

    展望2018年工程机械股票的行情,在需求端增速钝化的背景下,同时股价在去年受制于利润端的压制之后(企业利润恢复不及市场预期),我们认为股价对于需求数据的反映也会钝化,接下来的阶段中驱动股价的核心将是业绩,而利润率的弹性将是业绩的核心。所以,结论是很明确的,股价的波动可能会降低,趋势将跟随利润率抬升而上行。

    周期机械:本轮复苏周期为更新周期,18年看点是利润率弹性

    一周市场回顾:上周机械板块上涨0.35%,跑输沪深300 指数(-0.1%),跑输创业板指数(1.3%)。

    市场回顾:

    经济增速换挡、经济结构调整,粗放式的产能投放时代已经结束,传统设备产业的逻辑由增量需求转为存量更新需求,更新需求的特征是持续性较好、弹性有限。更新周期这是本轮周期机械的核心逻辑。

    本周核心观点:重点关注核电装备产业的投资机会,机器人核心零部件的进口替代机会。重点组合:杰克股份、浙江鼎力、艾迪精密、三一重工、康尼机电;晶盛机电、台海核电、北方华创等。

    上周机械板块下跌0.21%,跑输沪深300指数(0.4%),跑赢创业板指数(-0.7%)。

    从2017年底我们就强调,2018年的看点是利润率的弹性,核心原因是资产负债表需要时间来出清,基于信用销售的商业模式,工程机械企业的在产负债表需要出清,典型的指标为应收账款的下降,坏账计提拨备率的提升,因此需求复苏第一年企业业绩跟不上收入增速合情合理。展望2018年,在资产负债表出清之后,利润率的弹性将得到释放,在需求增速钝化的背景之下(基于更新需求的逻辑),利润率的弹性将成为主导股价的核心力量,这一点可能并不适用周期品的量价趋势逻辑,这也是2018年及以后的工程机械股票行情有别于2017年的特征。

    行业核心观点:

    核心观点:

    投资新经济:新能源产业、半导体

    周期机械:本轮复苏周期为更新周期,18 年看点是利润率弹性经济增速换挡、经济结构调整,粗放式的产能投放时代已经结束,传统设备产业的逻辑由增量需求转为存量更新需求,更新需求的特征是持续性较好、弹性有限。更新周期这是本轮周期机械的核心逻辑。

    推荐具备全球竞争力,国产替代空间大的细分产业龙头。龙头组合:

    产业核电产业:大国重器,AP1000获准装料,三代机组有望重启

    从2017 年底我们就强调,2018 年的看点是利润率的弹性,核心原因是资产负债表需要时间来出清,基于信用销售的商业模式,工程机械企业的在产负债表需要出清,典型的指标为应收账款的下降,坏账计提拨备率的提升,因此需求复苏第一年企业业绩跟不上收入增速合情合理。展望2018 年,在资产负债表出清之后,利润率的弹性将得到释放,在需求增速钝化的背景之下(基于更新需求的逻辑),利润率的弹性将成为主导股价的核心力量,这一点可能并不适用周期品的量价趋势逻辑,这也是2018 年及以后的工程机械股票行情有别于2017 年的特征。

    浙江鼎力、弘亚数控、伊之密;三一重工、杰瑞股份、中集集团;杰克股份、豪迈科技、艾迪精密、康尼机电。

    4月25日,生态环境部副部长、国家核安全局局长刘华在北京向三门核电有限公司颁发了《三门核电厂1号机组首次装料批准书》,在获准批准书后,三门核电于当晚启动1号机组第一组燃料组件的装载操作。

    投资新经济:新能源产业、半导体产业核电产业:大国重器,AP1000 获准装料,三代机组有望重启4 月25 日,生态环境部副部长、国家核安全局局长刘华在北京向三门核电有限公司颁发了《三门核电厂1号机组首次装料批准书》,在获准批准书后,三门核电于当晚启动1 号机组第一组燃料组件的装载操作。

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